A股日成交額三連降 滬指退守3500點關口

　　周四，A股三大指數單邊下挫，全部創今年以來最大單日跌幅。至收盤，上證指數報3505.18點，跌1.91%；深證成指、創業板指分別下挫3.25%、3.63%。滬深兩市成交額自周二起三連降，昨日已縮至9156億元，較周一減少近3000億元。

　　市場短期走弱的“顯性因素”是投資者對節前流動性趨緊的擔憂。昨日，央行通過公開市場操作再度凈回籠1500億元；交易所場內逆回購利率昨日也再次攀升，GC001年化利率最高觸及9.99%，刷新兩年多的高點。

　　北向資金同樣釋放謹慎信號，昨日大幅凈賣出64.05億元，創近3個月最大單日凈賣出額。貴州茅臺、寧德時代等高位白馬股持續遭到外資拋售。

　　年報業績牽動股價

　　中小市值公司分化加劇

　　昨日盤中，大市值公司延續抱團瓦解態勢。新能源板塊大幅回調，寧德時代、比亞迪跌幅均在5%左右，隆基股份大跌7.93%。

　　隨著抱團股籌碼松動，小市值公司近期迎來表現機會。昨日開盤后的前一小時交易時段內，雖然大盤指數走勢低迷，但創業板股票上漲家數一度多于下跌家數�？苿�50指數昨日早盤也一度翻紅。

　　但小盤股始終未能形成有效反攻，無法帶動市場風格扭轉，原因在于年報業績的巨大分化。一方面，業績預增或超預期品種獲資金認可，股價持續走強，如英飛拓在業績預告發布后股價收獲兩連板。

　　另一方面，部分小市值公司業績“爆雷”，股價遭遇進一步殺跌。剔除ST股，昨日兩市有7只股票走出“一字跌�！�，業績“爆雷”成為股價重挫的重要原因。

　　森源電氣昨日股價“一字跌�！�。公司周三晚間披露業績預告，預計2020年凈利潤由盈轉虧，預計虧損8.5億元至9.7億元。

　　德新交運股價已連續兩日“一字跌�！�。公司26日晚間公告，預計2020年度扣非凈利潤將為負值且營業收入低于1億元，據退市新規，公司股票可能被實施退市風險警示（*ST）。

　　此外，大唐電信、西水股份等中小市值公司，昨日股價均因年報業績“爆雷”而遭遇跌停。

　　流動性擔憂升溫

　　場內逆回購利率創兩年多高點

　　研究機構普遍認為，在公募大擴容的背景下，去年四季度以來上漲行情的主要邏輯已從基本面推動轉向資金面推動，而未來流動性變化將成為影響市場走向的關鍵因素。

　　本周以來，市場對春節前流動性緊張的擔憂開始加劇，這在二級市場已得到反映。

　　如交易所場內逆回購利率近期連續異動。上交所一天期逆回購品種（GC001）年化利率昨日收報7.145%，較周三大漲81%，盤中最高觸及9.99%，刷新兩年多高點；深交所一天期品種（R-001）昨收報4.90%，盤中最高觸及9.80%，同樣創出兩年多的新高。

　　恒大集團首席經濟學家任澤平日前發表觀點，認為當前“可能正站在流動性的拐點上”。在他看來，2021年一季度之后經濟將告別復蘇、通脹偏低、流動性寬松的“舒適區間”，迎來新的周期階段，廣義的流動性拐點正在到來。

　　中信證券固收團隊表示，對股市而言，如果廣義流動性收緊，利率水平上升，股價會面臨下行壓力。但從近期央行釋放的信號看，確保政策的穩定性仍是相對確定的，流動性短期全面收緊的概率不大。

　　北向資金大幅流出

　　高位抱團股持續遭拋售

　　外資再次成為資金面的重要變量。截至昨日收盤，北向資金全天凈賣出64.05億元，創近3個月最大單日凈賣出額。且從個股流向看，白酒、新能源板塊龍頭公司近期遭外資持續拋售。

　　港交所盤后公布的十大成交活躍股顯示，貴州茅臺昨日遭北向資金凈賣出9.73億元，近3日已累計遭凈賣出約23億元。截至1月27日收盤，北向資金持有貴州茅臺1.0224億股，為今年以來最低水平。

　　通威股份、比亞迪、寧德時代、隆基股份等4只新能源板塊龍頭股，昨日全部遭到北向資金凈賣出。其中，寧德時代已連續5個交易日遭北向資金凈賣出，累計凈賣出額達21.13億元。

　　開源證券牟一凌策略團隊發布報告，強調“不可貪勝”。開源證券認為，前期市場在成交量下行的背景下仍突破前高，背后其實是當下公募基金的預期十分一致，同時又保持高倉位運行的結果，新發基金入場也抵消了部分根據基本面追求絕對收益者的退出。

　　開源證券稱，當前市場的一致預期中存在諸多不確定性，市場的脆弱性正逐步顯現：一方面，疫情反復使經濟復蘇受到干擾；另一方面，流動性收縮趨勢或將更加明確。宏觀場景變化何時到來無法準確預知，但需提醒投資者提高警惕，注意組合中資產的風險收益比和擁擠交易的情況，“不可貪勝”。